Analitycy: trudno o duży wzrost w Orange

Najwyżej o 4 proc. mogą rosnąć przychody grupy kierowanej przez Juliena Ducarroza w kolejnych latach – uważają biura maklerskie.

Za niecały tydzień, 28 czerwca, Orange Polska pokaże strategię na najbliższe lata, a konkretniej aktualizację strategii. Ponieważ – jak pisaliśmy – analitycy nie spodziewają się w telekomie rewolucji, to warto się zastanowić, jakie perspektywy wzrostu ma przed sobą dotychczasowy biznes grupy i jakie wyniki może osiągać w perspektywie 2025 r. (taki jest horyzont strategii Grupy Orange, głównego akcjonariusza spółki).

W dolnych przedziałach

Jak wynika z ankiety, którą przeprowadziliśmy wśród analityków, ich oczekiwania wobec tempa wzrostu przychodów i zysku EBITDAal Orange Polska są raczej zachowawcze. Daliśmy biurom do wyboru po trzy możliwości dla każdej z tych wielkości. W przypadku przychodów mogli wybrać między utrzymaniem wzrostu, ale bez precyzyjnie podanego celu, 1–3-proc. zakresem poprawy lub 4-proc. i wyższym wzrostem. W wypadku wskaźnika EBITDAal wybór był zaś między rezygnacją z wyznaczeniu celu liczbowego, 5–10-proc. zwyżką i wzrostem o ponad 10 proc. Wszystkie opcje dotyczyły zachowania danej wielkości w skali rocznej w perspektywie strategii bez uwzględnienia ewentualnych fuzji i przejęć, ale uwzględniając efekt powstania joint venture Światłowód Inwestycje.

Biura, które wzięły udział w naszej ankiecie, są zdania, że należy się spodziewać, iż Orange Polska zapowie wzrost przychodów w kolejnych latach od 1 do 4 proc. i dość zbliżone do tego zachowania tempo wzrostu EBITDAal.

Dla porównania strategia Grupy Orange – Engage 2025 – obejmuje trzy cele finansowe do 2023 r.: wzrost EBITDAal o 2–3 proc. rocznie, wzrost organicznych przepływów gotówkowych z działalności telekomunikacyjnej o nawet 100 proc. (do 3,5–4 mld euro z 2 mld euro obecnie), a wskaźnik dług netto do EBITDAal zaplanowano na około 2 w „średnim terminie".

Czynnikiem ograniczającym tempo poprawy wyników telekomunikacyjnych grupy będzie regulacyjne cięcie hurtowych stawek za kończenie połączeń w sieciach operatorów, stopniowo widoczne w danych grupy – uważa Dominik Niszcz, z Domu Maklerskiego Trigon.

Nowe niższe stawki za kończenie połączeń komórkowych (MTR) i stacjonarnych (FTR) zaczynają wchodzić w życie 1 lipca br. Wprowadzane są na szczeblu unijnym i jak się wydaje nie ma od tego terminu odwrotu. Wprawdzie w piątek Urząd Komunikacji Elektronicznej wystosował komunikat, iż Komisja Europejska nadal nie odpowiedziała na pytania operatorów o wyjaśnienie aktu legislacyjnego wprowadzającego cięcia, ale jak słyszymy ze strony UKE, nie powinno to oznaczać opóźnień po stronie operatorów.

Z kolei Paweł Puchalski, analityk Santander Biuro Maklerskie jest zdania, że Orange Polska najbardziej ciążyć będą niezrealizowane cele z poprzedniej strategii: mniejsze o kilkaset tysięcy liczby klientów usług konwergentnych i płatnej telewizji.

Czekanie na aukcję

W kwietniu na łamach „Parkietu" publikowaliśmy wyniki ankiety, z której wynikało, że analitycy nie spodziewają się rewolucji po aktualizacji strategii, część oczekiwała terminu wypłaty dywidendy, a część sądziła, że operator może podzielić się planami wobec sieci masztów. Od tamtej pory zarząd Orange Polska podał, że pierwsza dywidenda może zostać wypłacona w 2022 r. i wynieść 0,25 zł na akcję. Taką wypłatę zaproponuje, jeśli po aukcji pasma 5G wskaźnik dług netto do EBITDAal nie będzie przekraczał 2,1 – zastrzeżono. UKE nadal nie ogłosił powtórnego podejścia do dystrybucji częstotliwości z zakresu 3,6–3,8 GHz. Na poziomie rządowym nie zapadły nadal decyzje, jak wyglądać będzie polityka cyberbezpieczeństwa.