Fundusze dłużne podnosi coraz większa fala wpłat

Maj był już piątym z rzędu miesiącem z dodatnim saldem sprzedaży funduszy detalicznych. Przewaga wpłat była jednak najwyższa w tym roku, natomiast większość nowych środków lokowana jest w portfele obligacji, przed którymi trudne zadanie utrzymania tempa.

Przeszło 2 mld zł nowych wpłat netto trafiło do funduszy inwestycyjnych w zeszłym miesiącu. To ponad dwa razy więcej niż miesiąc wcześniej i czterokrotnie więcej niż w marcu.

Rozbudzone nadzieje

Cały rynek funduszy inwestycyjnych pozyskał w maju 2,47 mld zł – wynika z danych serwisu Analizy.pl. Większość tej kwoty powędrowała do funduszy detalicznych, natomiast solidną część transferów kapitału do TFI objęły fundusze pracowniczych planów kapitałowych, nieco rosnące w siłę po marcowym autozapisie. W maju na kontach przyszłych emerytów pojawiło się dodatkowe 0,44 mld zł, czyli podobnie jak w kwietniu. Tymczasem w 2022 r. średnie napływy do PPK sięgały 0,34 mld zł w przypadku funduszy zarządzanych tylko przez TFI.

Wracając do funduszy oferowanych szeroko – struktura napływów od miesięcy się nie zmienia. Co więcej, fundusze dłużne nawet utwierdzają pozycję głównych odbiorców wpłat od inwestorów, choć do ich pełnej świetności droga jeszcze daleka. Przed pandemicznym załamaniem rynków miały pod zarządzaniem około 113 mld zł wobec 89 mld zł na koniec kwietnia.

Wytłumaczenie jest proste – przy dość niskiej zmienności oferują w tym roku całkiem atrakcyjne stopy zwrotu. Już po pięciu miesiącach tego roku portfele obligacji długoterminowych notują średnio – w zależności od grupy – między 5,8 proc. a 6,7 proc. Bardziej defensywne portfele (papierów krótkoterminowych) dały zarobić przeciętnie 4,9 proc. od początku roku. Zarabiają też fundusze papierów korporacyjnych, choć z końcem maja była to najsłabsza kategoria funduszy dłużnych. Jak wynika z danych Analizy.pl, klienci wybierając fundusz obligacji stawiają na nieco mniejsze ryzyko stopy procentowej i bardziej stabilne wyniki. Stąd w maju to fundusze papierów krótkoterminowych zgarnęły większość świeżych wpłat – w miesiąc pozyskały aż 1,8 mld zł, a od początku roku już ponad 5 mld zł). Aż siedem tego typu portfeli przyciągnęło od klientów w maju po ponad 100 mln zł. Na tej liście uplasował się m.in. PKO Gamma Plus, który zdobył 336 mln zł świeżego kapitału. Z kolei fundusze obligacji długoterminowych pozyskały jedynie 0,4 mld zł w zeszłym miesiącu, co daje 1,1 mld zł w pięć miesięcy.

Spośród funduszy dłużnych słabiej wygląda w tym roku sprzedaż portfeli obligacji samorządowych oraz obligacji korporacyjnych. Z tych drugich w minionym miesiącu wypłacono łącznie ponad 60 mln zł netto, co i tak było najlepszym wynikiem w tym roku – w poprzednich miesiącach odpływy przekraczały 100 mln zł. Za przewagę umorzeń odpowiadały głównie Noble Fund Private Debt FIZAN z odpływami rzędu ponad 50 mln zł netto, a także dwa fundusze Santandera TFI. Z drugiej strony obraz funduszy papierów korporacyjnych poprawiały BNP Paribas Lokata Kapitału i Quercus Ochrony Kapitału.

Tymczasem zarabianie w funduszach obligacji może się w przyszłych miesiącach skomplikować. – Nadzieje inwestorów na rychłe obniżki stóp są mocno rozbudzone. Wystarczy spojrzeć na notowania kontraktów FRA na stopę procentową, które wyceniają co najmniej 25-punktową obniżkę kosztu pieniądza do września, a w perspektywie do końca roku łącznie o niemal 75 punktów – wskazuje Krzysztof Bednarczyk, zarządzający Ipopemy TFI. – Można sobie zadać pytanie, czy inwestorzy nie wykazują zbyt daleko idącego optymizmu. Trzeba jednak zauważyć, że publikowane w ostatnich miesiącach przez GUS wskaźniki inflacji przeważnie zaskakiwały „in plus”, tzn. wzrost cen okazywał się niższy od oczekiwań. Ceny żywności, energii i paliw spadały lub rosły wolniej od szacunków analityków. Wsparciem w „zbijaniu” inflacji okazał się silny złoty, który z dużą dozą prawdopodobieństwa nadal pozostanie mocny; bilans płatniczy kraju poprawił się, na co również zwraca uwagę prezes Glapiński – analizuje Bednarczyk.

Akcje wciąż parzą

Solidne stopy zwrotu wciąż nie przekonują klientów TFI do funduszy akcji, tymczasem najlepsze z nich przyniosły już po ponad 30 proc. zysku. W maju ogółem fundusze akcji obsłużyły umorzenia sięgające 60 mln zł netto, przy czym – według wyliczeń Analizy.pl – dwie trzecie z tego typu produktów odnotowało przewagę wypłat. Najwięcej kapitału ubyło PKO Technologii i Innowacji Globalnemu, z którego klienci wypłacili 48 mln zł netto. To jeden z największych funduszy na krajowym rynku z 2,7 mld zł aktywów, który obecnie notuje blisko 23-proc. zysk od początku roku. Podobnie zarobiły tylko najlepsze fundusze akcji polskich.

I to właśnie fundusze akcji zagranicznych stoją za słabym wynikiem sprzedaży tej klasy aktywów w maju, co jest przeciągnięciem trendów z poprzednich miesięcy. Tym razem klienci TFI wypłacili z nich łącznie ponad 90 mln zł. Pod kreską znalazły się również fundusze akcji polskich o uniwersalnej strategii, z przewagą wypłat rzędu 38 mln zł. Co ciekawe, skromnym, aczkolwiek stałym zainteresowaniem, cieszą się fundusze akcji małych i średnich spółek i w maju jako jedyne zanotowały dodatni wynik sprzedaży spośród funduszy akcji. Inwestorzy wpłacili w nie o 29 mln zł więcej niż wycofali. Z wyliczeń serwisu Analizy.pl wynika, że był to dla nich zarazem już siódmy z rzędu miesiąc z dodatnim saldem sprzedaży, z kolei od początku roku przyciągnęły 138 mln zł netto.

Znalazły się więc ryzykowniejsze fundusze, które przyciągnęły w zeszłym miesiącu kapitał od inwestorów, choć dwa z trzech najpopularniejszych portfeli reprezentują grupę akcji zagranicznych. Przykładem jest Uniqa Globalny Akcji Walutowy z 23 mln zł wpłat netto. To bardzo świeże rozwiązanie, które szuka zysków na rynkach globalnych, inwestując bez zabezpieczenia ryzyka walutowego. Dodatni wynik sprzedaży zanotował także Goldman Sachs Japonia, a zainteresowanie nim można tłumaczyć bardzo dobrym zachowaniem japońskiej giełdy w maju. Honor krajowych portfeli obronił Santander Akcji Małych i Średnich Spółek.

Jeśli chodzi poszczególne TFI, liderem sprzedaży było w maju Santander TFI, które ściągnęło ponad 0,52 mld zł netto. Drugi był Goldman Sachs TFI z niewiele słabszym wynikiem w zeszłym miesiącu, który podtrzymał pozycję lidera od początku roku (1,7 mld zł). Podium zamknęło TFI PZU.