pytania do... Piotra Zagały, dyrektora departamentu inwestycji w Nordea Polska TUnŻ

O czym świadczy wzrost zysku netto spółek z WIG20? To efekt niskiej bazy, czy fundamentalna poprawa?

I jedno, i drugie. W ujęciu rocznym na zmianie wyniku netto spółek z WIG20 najbardziej zaważył KGHM (wzrost o 600 mln zł), podczas gdy największe spółki giełdowe, czyli PKO BP i Pekao łącznie poprawiły zysk o 320 mln zł. Wyniki blue chips świadczą przede wszystkim o tym, jak zachowuje się gospodarka światowa oraz – co za tym idzie – krajowa. Jeśli nałożymy wykres dynamiki produkcji przemysłowej w Polsce oraz kursu KGHM zobaczymy silną korelację.

[b]Czego spodziewać się w IV kwartale?[/b]

W III kwartale mieliśmy do czynienia z ustanowieniem szczytu na wskaźnikach wykazujących roczną dynamikę koniunktury gospodarczej. Spodziewam się więc, że poprawy dynamiki w ujęciu rok do roku już nie będzie. Po odliczeniu czynników jednorazowych IV kwartał wykaże jednak poprawę łącznych zysków względem III kwartału.

[b]Teraz KGHM, Lotos czy Orlen, pociągną wyniki WIG20 w górę? [/b]

Spółki paliwowe takich wyników już nie pokażą. Nie przewiduję już umocnienia złotego względem euro do końca roku. A to właśnie przeszacowanie wartości kredytów walutowych doprowadziło do takiego wystrzału wyniku z działalności finansowej.

[b]Które zatem spółki tym razem będą motorem wzrostu?[/b]

W WIG20 zapewne to banki będą teraz lokomotywą poprawy wyników. Większość z nich wykazuje bardzo dobre rezultaty na poziomie wyniku odsetkowego oraz prowizji, choć wciąż dokonują wysokich odpisów na rezerwy. Nadchodzi już czas, by te odpisy zaczęły się zmniejszać. Nie musi to jednak oznaczać wzrostów kursów tych spółek, ponieważ to już jest zdyskontowane przez rynek.