Grupa PKP Cargo będzie zwiększać przewozy towarów

Przewóz kruszyw, stali, kontenerów, a nawet węgla przyczyni się do poprawy tegorocznych wyników. Pozytywny wpływ na nie ma też prowadzona restrukturyzacja i przejęcia.

Do lutego akcje PKP Cargo systematycznie zyskiwały na wartości. Od tego czasu do dziś ich kurs się ustabilizował i zazwyczaj wahał się w stosunkowo wąskim przedziale cenowym wynoszącym 87–89 zł. W ocenie analityków istnieją jednak realne szanse na dalsze zwyżki.

– W ostatnich tygodniach kurs akcji PKP Cargo zachowywał się gorzej niż giełdowe indeksy, jak chociażby mWIG40, w skład którego wchodzi. Powodem jest brak nowych pozytywnych impulsów, które mogłyby zachęcić inwestorów do składania większej liczby zleceń kupna – mówi Piotr Nawrocki, dyrektor działu analiz DI Investors.

Jego zdaniem spółce ciąży przede wszystkim ryzyko związane z rynkiem węgla, z przewozów którego grupa uzyskuje około 40 proc. przychodów. Tymczasem pierwsze miesiące roku upłynęły raczej pod wpływem złych informacji z tego rynku, co negatywnie wpłynęło na rynek przewozów towarowych i samo PKP Cargo. W efekcie należy się spodziewać, że wyniki za I kwartał 2015 r. będą gorsze niż rok wcześniej pomimo przeprowadzonego programu dobrowolnych odejść.

Oceny analityków

– W kolejnych kwartałach powinno być jednak dużo lepiej. Przewozy będą rosły głównie za sprawą ożywienia w branży budowlanej, która potrzebuje dużych ilości kruszyw i innych materiałów budowlanych, w tym stali – twierdzi Nawrocki. Dodaje, iż dla PKP Cargo pozytywna byłaby sprzedaż za granicę części zapasów węgla przez Kompanię Węglową. Dziś ciężko się jednak tego spodziewać.

W dłuższej perspektywie powinno również rosnąć zapotrzebowanie na przewozy intermodalne. Według Nawrockiego z uwagi na ograniczenia natury infrastrukturalnej i brak wsparcia ze strony państwa dla tej formy transportu nie ma co się tego spodziewać w perspektywie najbliższego roku, dwóch lat. W ostatniej rekomendacji wydanej w lutym, przy kursie 89 zł, wyceniał papiery PKP Cargo na 97 zł i zalecał neutralne nastawienie do akcji przewoźnika.

– W najbliższym czasie cena akcji PKP Cargo ma szansę rosnąć. Impulsem do zwyżki może być lekkie odbicie w przewozach węgla, które spółka zaobserwowała już w lutym – uważa Cezary Bernatek, analityk BESI. PKP Cargo powinno ponadto systematycznie zwiększać przewozy kruszyw i kontenerów. Nie bez znaczenia pozostaje ponadto fakt, że pomysł konsolidacji krajowych przewoźników pod egidą ARP został zarzucony. Oczekiwana finalizacja akwizycji AWT może też wesprzeć kurs akcji. – Zarząd z powodzeniem restrukturyzuje grupę kapitałową. Moim zdaniem sam program dobrowolnych odejść przeprowadzony kilka miesięcy temu może dać w tym roku nawet 130–140 mln zł oszczędności – mówi Bernatek. Przypomina, że zarząd szacuje oszczędności dość ostrożnie, bo na poziomie około 100 mln zł. W tym roku grupa powinna ponieść również mniejsze koszty zakupu paliw.

– W średnim terminie będzie poprawiała się ekonomika realizowanych usług ze względu na postępujące prace modernizacyjne na kolei i w związku z tym rosnącą średnią prędkość przewozów po polskich torach – twierdzi Bernatek. W rezultacie spadną koszty obsługi pociągów oraz wzrosną możliwości efektywnego wykorzystania taboru.

Strategia grupy

– Duże spadki w wydobyciu i sprzedaży węgla przekładają się na niższe przewozy. W marcu, po słabszym styczniu i lutym, nastąpiło jednak odbicie. Szczególnie końcówka kwartału była dla nas lepsza niż rok temu – mówi Jacek Neska, członek zarządu ds. handlowych PKP Cargo. Liczy, że kolejne miesiące będą dla spółki znacznie lepsze, głównie za sprawą przewozów kruszyw, metali i rud oraz kontenerów.

PKP Cargo od pewnego czasu duży nacisk kładzie na dywersyfikację przewozów. Umacnia też swoją pozycję w podstawowych obszarach działalności. Temu celowi służyły m.in. nowe kontrakty zawarte z Grupą Azoty na kompleksową obsługę przewozów węgla, chemii i kontenerów oraz z PGNiG Termika na przewozy węgla. Podpisano też dwuletnie umowy na przewozy drewna i wyrobów z drewna ze spółkami International Paper Kwidzyn, Kronospan Szczecinek oraz Mondi Świecie. – Łączna masa przewiezionych przez nas towarów dla tych trzech firm przekroczy 5 mln ton. Co ważne, przewozy drewna są realizowane na przestrzeni całego roku, co uwalnia ten segment od efektu sezonowości – twierdzi Neska.

W tym roku liczy na dwucyfrowy wzrost przewozów intermodalnych. W związku z tym grupa inwestuje w nowe lokomotywy wielosystemowe, wagony do przewozu kontenerów oraz w rozbudowę terminalu przeładunkowego w Poznaniu-Franowie.

W ubiegłym roku grupa PKP Cargo wypracowała 4,26 mld zł przychodów, czyli o 11,3 proc. mniej niż w 2013 r. Spadły również zyski. Wynik netto wyniósł 61,3 mln zł. To o 6,3 proc. mniej niż w 2013 r. Powodem słabszych wyników były m.in. spadki cen i przewozów węgla oraz konflikt na Ukrainie.

[email protected]

Analiza techniczna | Kurs akcji blisko wybicia górą z krótkoterminowego kanału

Kurs akcji operatora kolejowych przewozów towarowych porusza się w trendzie wzrostowym od końca lipca ubiegłego roku. Byki odrabiają straty po wyprzedaży z pierwszego półrocza 2014 r., podczas której papiery potaniały z 94,74 zł do 70,8 zł. W lutym notowania utworzyły szczyt (91 zł) trwającego trendu i od tego momentu rynek jest w fazie korekty. Kurs porusza się w wąskim kanale spadkowym i od kierunku wybicia zależy średnioterminowy układ kresek. Jeśli cena wybije się górą, czyli sforsuje opór 89 zł (górna granica kanału), notowania powinny ruszyć w kierunku szczytu 94,74 zł. Za takim scenariuszem przemawiają kierunek głównego trendu oraz formacja złotego krzyża, która pojawiła się w styczniu na wykresie (średnia krocząca z 50 sesji przebiła od dołu 200-sesyjną). Warto również zwrócić uwagę na fakt, że kurs znajduje się obecnie tuż pod górną bandą kanału, co przy dobrych nastrojach na szerokim rynku GPW również zwiększa szansę na wybicie w górę. Jeśli dojdzie jednak do cofnięcia notowań i wyjścia dołem z kanału (dolna granica znajduje się przy 84 zł), będzie to sygnał sprzedaży. W takim scenariuszu wycena akcji może spaść do 81 zł. Na tym poziomie znajdują się linia średniej kroczącej z 200 sesji oraz lokalny szczyt z końca września ubiegłego roku. PZ

Branża | Ekspansja na rynki zagraniczne

PKP Cargo jest niekwestionowanym liderem na krajowym rynku przewozów towarowych realizowanych koleją. Z danych Urzędu Transportu Kolejowego wynika, że w ubiegłym roku spółka miała 47,9-proc. udział w Polsce pod względem przewiezionej masy towarów. Dla porównania rok wcześniej udział firmy wynosił 48,6 proc. Nieznacznie spadł również udział pod względem wykonanej pracy przewozowej, czyli wolumenu przetransportowanych ładunków pomnożonego przez długość pokonanej drogi. W 2014 r. wyniósł 56,7 proc., podczas gdy rok wcześniej sięgał 58,9 proc. Zarząd PKP Cargo przyznał, że ubiegły rok był trudny. Spółka przede wszystkim musiała zapełnić lukę, jaka powstała wskutek zmniejszenia przewozów węgla. Ta z kolei była spowodowana mniejszym o połowę eksportem surowca realizowanym z Polski. Pozycja PKP Cargo na krajowym rynku wydaje się niezagrożona. Inne konkurencyjne podmioty mają w nim co najwyżej kilkuprocentowy udział. Narodowy przewoźnik systematycznie zwiększa za to aktywność na rynkach zagranicznych. Na razie robi to w sposób organiczny, poprzez rozszerzanie oferty na kolejne kraje. Wkrótce powinno dojść jednak do finalizacji zakupu 80 proc. udziałów w Advanced World Transport. Dzięki temu PKP Cargo stanie się właścicielem drugiego co do wielkości kolejowego przewoźnika w Czechach, działającego też w innych krajach Europy Środkowej i Południowej. PKP Cargo za udziały zapłaci 103,2 mln euro. TRF

Analiza SWOT

Mocne strony

- największy w Polsce i drugi w Unii Europejskiej przewoźnik towarów realizowanych koleją

- właściciel zróżnicowanego i licznego taboru kolejowego, z którego może korzystać na wielu rynkach Unii Europejskiej

- posiadanie długoterminowych kontraktów z wieloma czołowymi przedsiębiorstwami z różnych branż

- nadwyżka gotówki i dostęp do kredytów bankowych, dzięki którym mogą być finansowane duże inwestycje rozwojowe i przejęcia

Słabe strony

- stosunkowo duże uzależnienie przychodów i zysków grupy od sytuacji na rynku węgla, zwłaszcza w Polsce

- silne związki zawodowe, których działalność może przyczyniać się do czasowego pogorszenia kondycji grupy

- presja załogi na podwyżki wynagrodzeń oraz stosunkowo wysoki poziom zatrudnienia

- duża sezonowość sprzedaży odnotowywana w kilku kluczowych dla grupy kapitałowej segmentach prowadzonej działalności

Szanse

- wzrost gospodarczy w Polsce i związana z tym zwyżka zapotrzebowania na przewozy towarów

- rozwój działalności zagranicznej, zwłaszcza przewozów kolejowych w korytarzu północ–południe

- dalsza restrukturyzacja działalności grupy kapitałowej, która może przynieść wielomilionowe oszczędności

- wzrost przewozów i przeładunków kontenerów, segmentu, który w Polsce ciągle znajduje się w początkowej fazie rozwoju

Zagrożenia

- rosnąca konkurencja na rynku transportowym, spedycyjnym i logistycznym w Polsce i regionie

- brak wsparcia dla rozwoju przewozów kolejowych w Polsce i rosnące znaczenie transportu drogowego

- opóźnienia przy modernizacji infrastruktury kolejowej w Polsce powodujące dalszy spadek średniej prędkości przewozów

- wzrost opłat za dostęp do torów, zwłaszcza pobieranych przez PKP PLK, oraz kosztów zakupu energii elektrycznej i paliw TRF