Według danych Komisji Nadzoru Finansowego za grudzień 2012 r., OFE posiadały w swoich portfelach akcje o łącznej wartości 92,95 mld zł, co stanowi około 12,3 proc. kapitalizacji wszystkich notowanych w Warszawie spółek. Na powyższym wykresie, który ilustruje udziały najważniejszych klas aktywów w portfelach OFE, widać kilka ciekawych tendencji w dokonywanych inwestycjach. W ostatnich latach wyraźnie spada udział obligacji skarbowych, pomimo wzrostu ich cen. Zamiast nich OFE chętniej nabywają obligacje korporacyjne. Co ciekawe, wielkość gotówki utrzymywanej przez otwarte fundusze kształtuje się obecnie blisko historycznych maksimów (nie licząc początków funkcjonowania OFE, maksymalny udział gotówki w aktywach tych funduszy to 8,97 proc. osiągnięte w październiku 2012 r., obecnie jest to 8,13 proc.). Jeśli chodzi o akcje, zaangażowanie w tę klasę aktywów kształtuje się teraz nieco powyżej historycznej średniej (w ostatnich latach wahania nie odbiegają znacząco od zmian indeksu WIG).
Jednakże wraz z kontynuacją obecnych zwyżek na warszawskim parkiecie OFE mogą wykorzystać posiadaną gotówkę do większych zakupów akcji. Przedstawiony scenariusz może wspierać stosunkowo niskie wobec ustawowego limitu (47,5 proc.) na 2013 r. zaangażowanie w akcje, które wynosi około 35 proc. Warto przy tym zwrócić uwagę, że limit ten został powiększony z 45 proc. obowiązujących w 2012 r., a w 2014 r. ma on wynosić już 50 proc. i stopniowo, co roku rosnąć o 2 pkt. proc., aż osiągnie 90 proc. w 2034 r. Zwiększana ma być część składki przekazywanej do OFE w ramach II filaru – w 2013 r. będzie to już 2,8 proc. wynagrodzeń (wobec 2,3 proc. w ub.r.), docelowo od 2017 r. OFE mają otrzymywać 3,5 proc. Przypominamy jednak, że jest to znacząco niższa wartość niż obowiązujące przed 2011 r. 7,3 proc. PZ
Michał Krajczewski analityk DM?Raiffeisen Banku
